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        銀行行業12月信貸社融數據點評:穩增長有望發力

        來源:互聯網 2022-01-14 14:20中投網 A-A+

          投資要點

          數據概覽

          12月社融增量2.37萬億元(同比多增7206億元),社融存量同比+10.3%(增速環比+0.2pc)。12月新增人民幣貸款1.13萬億元(同比少增1234億元),人民幣貸款余額同比+11.6%(增速環比-0.1pc)。M2增速9.0%,環比+0.5pc;M1增速3.5%,環比上升0.5pc。

          信貸社融數據如何?

          信貸需求仍較弱,疊加銀行年底信貸投放動力較弱,拖累信貸數據表現,對此市場已有預期。社融增速上行,歸因債券融資拉動。

          (1)信貸需求偏弱。12月信貸余額增速環比-0.1pc至11.6%,歸因有效需求仍偏弱和銀行年底投放動力較弱,對此市場已有預期。12月末票據利率大幅下行,信貸需求不足、票據沖額度的現象明顯。12月票據融資同比多增746億,企業長貸、居民貸款同比少增2107億、1919億。

          (2)社融增速回升。12月社融余額同比+10.3%,增速環比+0.2pc,主要歸因債券融資拉動。12月信用債、政府債分別同比多增1789億、4592億。

          未來趨勢如何研判?

          繼續看好穩增長政策發力,信貸需求有望回暖,帶動寬信用落地。

          (1)穩增長政策發力。中央經濟工作會議以來,各項政策持續發力。①貨幣政策方面,央行先后降準、降息,釋放明確寬信用信號;②財政方面,近期多地明確表示要積極實現經濟開門紅,12月財政存款同比多減762億,顯示財政支出力度加大,財政政策發力,有望刺激配套信貸需求。1月以來票據利率回升至正常水平,顯示信貸需求邊際好轉。(2)寬信用有望落地。穩增長政策發力下,寬信用有望落地。預計2022年1季度信貸、社融有望新增8.5萬億、11.6萬億,均達歷史峰值,社融增速有望回升0.3pc至10.6%。

          如何看待后續行情?

          12月信貸數據較弱,疊加近期降息預期升溫,不排除短期內銀行板塊出現情緒性調整。但穩增長政策發力下信貸數據有望好轉,降息對銀行影響短空長多。穩增長背景下,繼續看好當下銀行股投資機會,如行情調整,將是階段性影響,擇機加倉。個股方面,重點推薦:興業/平安+郵儲/南京。

          風險提示:宏觀經濟失速,不良大幅暴露。

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