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      新能源電池行業:汽車行業電動化浪潮勢不可擋

      來源:華安證券 2022-01-13 07:57中投網 A-A+

         政策鼓勵、優質車型供給、內生市場需求驅動新能源車持續向上

        在芯片影響背景下全球新能源車顯示出其韌性與趨勢,新能源車消費逐步由牌照路權需求擴展到自發需求,國內新能源車發展由補貼驅動轉換為市場化驅動,將繼續保持高增狀態;歐洲市場持續滲透,美國市場厚積薄發。我們預計2022年國內新能源車銷量將達到500萬輛,全球有望突破1000萬輛,汽車行業電動化浪潮勢不可擋。

        電池廠:競爭激烈積極擴張產能釋放,成本壓力緩解盈利有望改善

        新能源車銷量高增拉動電池放量,預計動力電池2021/2022年全球裝機量將達到290/450GWh,國內達到155/230GWh。2022年隨中游材料部分環節產能逐步釋放,高企的材料價格有望緩解;同時電池廠與整車廠商協商價格且逐步建立金屬聯動機制,可有效緩解電池廠成本壓力,毛利得以修復;下游高需求趨勢下,電池廠商前期產能擴張得以釋放,出貨量將大比例提升,有望迎來量價齊升的良好局面。

        上游鋰資源:供需關系高度緊張,鋰價中樞維持高位,利潤上移

        受益于新能源產業鏈持續高速發展,鋰資源的需求結構優化和主導需求增量放大導致其周期性淡化,成長性逐步顯現;南美鋰三角與西澳礦山仍主導全球鋰供給,國內開發提速、供給占比提升,但大多優質礦山與鹽湖已被開發,鋰資源新開發難度與進度難以匹配下游需求增長的速度和量級。鋰資源戰略性不斷加強,各方加大全球布局,鋰鹽供給或成為中下游產能釋放決定因素,預計2021-2023年鋰供給需求差為-1.6/-1.3/-0.6萬噸LCE,供需有力支持鋰價中樞高位,利潤上移。

        中游材料:產能逐步釋放,關注格局清晰、優勢明顯、供需仍緊環節

        正極磷酸鐵鋰保持高增速,高鎳三元逐步成熟裝車上量;負極石墨化因高能耗產能落地或延緩,供需緊張,自供率較高企業受益;隔膜、銅箔環節受設備、技術壁壘影響,優質產能緊張;新技術方面關注涂覆膜、新型鋰鹽LiFSI、PET鍍箔進展,及鋁塑膜國產化進程。

        投資建議

        建議關注三條投資主線:一是產能釋放、成本壓力緩解毛利回升的電池廠,如:寧德時代、億緯鋰能、國軒高科、孚能科技;二是受供需支撐鋰價高位有望實現超額利潤的鋰資源公司,如:科達制造、融捷股份、盛新鋰能、天齊鋰業;三是格局清晰、優勢明顯、供需仍緊的中游材料環節公司,如:恩捷股份、星源材質、嘉元科技、諾德股份、璞泰來、德方納米、當升科技、容百科技、中偉股份、華友鈷業等。

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